币态网随着贝莱德推进其质押以太坊基金，分析师们指出，该产品可能与现有的数字资产金库直接竞争，从而加剧市场对企业加密金库可持续性的担忧。
根据加密研究机构10x Research周四发布的报告，全球最大的企业以太坊持有者BitMine Immersion Technologies目前每枚购买的以太坊浮亏约1000美元，总持仓未实现亏损高达37亿美元。
这些公司的净资产价值（NAV）持续下滑，导致吸引新散户投资者变得愈发困难，许多现有股东实际上被“困在”其中，除非他们愿意大幅亏损出售。10x Research创始人Markus Thielen在LinkedIn上提到：
“当溢价不可避免地收缩至零时，投资者发现自己被困在结构中，无法不受重大损失地退出，这就像真正的‘加州旅馆’情景。”他还指出，与交易所交易基金（ETF）不同，数字资产金库公司（DAT）往往具有复杂且不透明的费用结构，类似于对冲基金，这些费用会悄然侵蚀投资回报。
mNAV比率用于比较一家公司的企业价值与其所持加密资产的价值。当mNAV高于1时，公司可以通过发行新股筹集资金以积累数字资产；而低于1则使得扩张资本和持仓变得更加困难。
根据Bitminetracker的数据，BitMine的基础mNAV为0.77，稀释后的mNAV为0.92。
目前，BitMine持有约356万枚以太坊，总价值约107亿美元，占以太坊总供应量的2.94%。该公司的平均成本为每枚4051美元。
其他数字资产金库公司，如Strategy、Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi和DeFi Development Corp等，也出现了mNAV的大幅下滑。
贝莱德低成本竞品入场
据Cointelegraph周四早些时候报道，贝莱德已在特拉华州注册了一只新的质押以太坊ETF产品，这是这家管理规模达到13.5万亿美元的资管巨头在以太坊相关产品布局中的重要一步。
贝莱德拟议中的以太坊质押ETF有望成为一只低成本、高收益的基金，且没有传统金库公司常见的隐性费用。根据10x Research的分析，这一进展可能对数字资产金库公司的经济模型构成威胁。
研究报告指出：“随着贝莱德寻求在其ETF中质押以太坊并提供低成本收益来源，DAT的经济性很可能面临越来越多的审视。”
10X表示，当更多投资者意识到0.25%的管理费远低于DAT的内嵌成本时，他们可能会开始将资金配置到贝莱德即将推出的质押以太坊基金中。
此外，REX-Osprey和灰度分别在9月和10月推出了各自的质押以太坊ETF产品。
