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分析师Raoul Pal认为，当前的加密货币行业处于比特币的“2017年谷歌”阶段，而以太坊则更早。比特币和以太坊的价值主要源于其网络效应，用户的增加将显著提升其价值。
分析师Raoul Pal指出，加密货币行业目前正处于比特币的“2017年谷歌”阶段，而以太坊则处于更早期的发展阶段。
在2017年时，谷歌（Alphabet）已经在搜索和数字广告领域确立了其主导地位，但其完整的网络潜力尚未完全释放，例如云计算和人工智能等领域。
Pal暗示，预计到2025年，比特币将处于类似的阶段：网络强大，采用速度加快，但整体潜力尚未完全挖掘。
相比之下，以太坊的发展阶段更早，网络的采用和实用性尚不如比特币成熟，因此其“潜在上升空间”更大。
网络效应的价值
Raoul Pal认为，比特币和以太坊的运作方式类似于网络平台。正如谷歌、Meta或亚马逊主要通过用户的规模和互动来创造价值，加密货币的价值也源于其网络效应。
Pal表示：“如果它看起来像鸭子，叫声也像鸭子，那它可能就是鸭子”
根据梅特卡夫定律，网络的价值大致与用户数量的平方成正比。
Pal认为，加密货币价值的主要驱动力不是现金流或利润，而是用户的采用率。
因此，使用比特币或以太坊的人越多，网络的价值就越高。
比特币的内在现金流有限（没有公司发放股息），但其网络的价值会随着越来越多的人将其作为货币、价值储存或抵押品而呈指数级增长。
上述公司同样是以网络为驱动的。对于谷歌而言，价值来自其用户、广告商和数据的生态系统；而Meta的网络效应则源于社交媒体用户。
关键在于，这些平台的价值主要由网络规模推动，而不仅仅是利润或传统的资产负债表。
Pal认为，加密货币几乎可以“按定义”适应这一模式，因此将其视为传统的现金流业务会忽略其价值的核心驱动因素。
总之，Raoul Pal强调，加密货币的价值主要依赖于用户的广泛采用。随着用户数量的增加，比特币和以太坊的网络价值将不断提升，未来潜力巨大。理解这一点对于投资者至关重要。
