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11月，加密货币市场以自2月以来最严重的月度跌幅收尾，交易量下降至1.59万亿美元，比10月的2.17万亿美元减少了26.7%。同时，比特币ETF的净流出达到34.8亿美元。

根据The Block的数据，中心化交易所的交易活动降至自6月以来的最低水平。尽管如此，Binance仍保持市场领先地位，11月的交易量为5993.4亿美元，显著低于10月的8104.4亿美元。Bybit、Gate.io和Coinbase的交易量分别为1058亿美元、967.5亿美元和934.1亿美元。

去中心化交易所受损最重

去中心化交易所（DEX）的交易量同样出现下滑，从10月的568.43亿美元降至397.78亿美元，为6月以来的最低水平，数据来自DefiLlama。

在DEX平台中，Uniswap以799.8亿美元的交易量领先，但较上月的1238.8亿美元有所下降；PancakeSwap的交易量也从1020.2亿美元降至705.7亿美元。

11月，DEX与CEX的交易量比例从10月的17.56%降至15.73%，显示出在市场条件恶化的背景下，投资者更倾向于中心化交易所。

比特币的价格波动是市场动荡的主要原因，月初价格约为11万美元，11月21日一度跌至81000美元附近，随后略有回升。

在周一的亚洲交易时段，比特币再次下跌6%，至85616美元，较10月的高点下跌32%。

此次抛售导致564.3亿美元的多头头寸被清算，其中比特币占188.5亿美元，以太坊贡献139.6亿美元，整体市场清算金额超过641亿美元。

日本央行加息预期引发套利交易平仓

关于日本央行在12月加息的预期成为周一市场崩盘的主要原因。

根据分析师的数据，Polymarket的赌注显示日本央行在12月18日至19日会议上加息25个基点的概率为52%，而债券投资者则认为这一概率为76%。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes在社交媒体上表示：“比特币大跌是因为日本央行的加息预期。”他指出，美元/日元汇率在155至160之间将使日本央行采取鹰派立场。

日本两年期国债收益率达至2008年以来的最高水平，日元的升值加剧了对平仓套利交易的担忧。Coinbureau的首席执行官Nic表示：“日本基准利率的上升和日元的走强将导致套利交易的平仓，这迫使投资者出售风险资产。”这与2024年8月日本央行意外加息导致比特币暴跌20%至49000美元的情况类似。

路透社的调查显示，53%的经济学家预计日本央行将加息，主要是由于进口通胀风险和减弱的政治压力。

ETF流出加剧市场疲软

美国现货比特币ETF在11月录得自2月以来最大的月度流出，净流出34.8亿美元，逆转了10月的34.2亿美元流入，数据来自SoSoValue。

BlackRock的IBIT在11月流出23.4亿美元，其中18日的单日流出创下523亿美元的纪录。

尽管出现大规模流出，截至11月28日，美国比特币基金的累计净流入仍为577.1亿美元，净资产达到1194亿美元，占比特币总市值的6.56%。

现货以太坊ETF同样创下历史最大月度净流出，流出金额为14.2亿美元，而新推出的山寨币产品则逆势而上，XRP ETF的累计流入达到6.66亿美元。

此外，Strategy Inc.披露可能会在其mNAV比率转为负值时出售比特币，进一步增加了市场的不确定性。CEO Phong Le表示：“如果我们需要为股息支付筹集资金，且mNAV低于1倍，我们可以出售比特币。”该公司的mNAV已从其560亿美元的比特币储备降至1.19。