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比特币的最新市场周期已进入新阶段，链上和衍生品数据表明需求疲软，可能转向熊市，依据最新的市场报告显示。自2023年以来，多次由需求驱动的反弹后，支撑价格上涨的结构性因素正在减弱。
比特币的需求热潮正在消退。这一周期经历了三波现货需求，而最新一波似乎正在减弱。
自10月初以来，需求已低于趋势水平，这可能对价格产生持续的下行压力。
分析显示，自2025年10月初以来，比特币需求增长显著放缓，已低于长期趋势。当前周期包括三个主要现货需求波动：美国现货比特币ETF的推出、对美国总统选举结果的乐观预期以及来自比特币国库公司的兴趣激增。
随着这些催化因素大多已被市场消化，增量需求减少，失去了支撑价格上涨的关键来源。分析指出，当需求增长以这种方式回落时，历史上通常标志着牛市阶段的结束，无论周围的供给冲击或减半事件的叙述如何。
机构行为现在进一步强化了这一熊市信号。2025年第四季度，美国现货比特币ETF已从增持转为减持，净持有量下降约24,000 BTC。这与2024年第四季度的情况形成鲜明对比，彼时ETF是强劲的净买家，并且是市场强势的核心驱动力。
与此同时，链上数据显示，持有100到1,000 BTC的地址（通常与ETF、基金和企业国库相关）增长低于历史趋势。分析将这一模式与2021年底的情况进行比较，当时类似的需求恶化预示着2022年熊市的到来。
衍生品数据进一步确认了这一点。以365天移动平均计算的永续合约融资利率已降至自2023年12月以来的最低水平。融资利率的下降通常表明交易者维持杠杆多头头寸的意愿减弱。
历史上，这种情况更常与熊市阶段相一致，而非牛市阶段，反映出市场参与者风险偏好下降和信心减弱。
从技术角度来看，比特币已跌破其365天移动平均线，这一关键长期指标历来用于区分牛市和熊市条件。分析强调，比特币的四年周期主要受需求扩张和收缩的驱动，而非减半本身。
尽管市场出现熊市转变，但下行预测显示此次周期的回调幅度可能相对较小。过去的熊市底部通常与比特币的实现价格相符，目前约为56,000美元。这意味着从近期历史高点回调约55%，可能成为记录以来最小的熊市回调。预计在70,000美元附近会有临时支撑，作为市场重置过程中的关键观察区域。
