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加密借贷活动正在经历重大转变，去中心化金融（DeFi）合约在当前市场调整中显著下降，而中心化金融（CeFi）则显示出复苏的初步迹象。

CryptoQuant 的新研究强调，风险偏好和流动性需求的变化正在重塑加密生态系统中的借贷行为。

DeFi 借贷合约在风险偏好减弱时的表现

根据 CryptoQuant 最新的数据显示，去中心化借贷与加密价格的下跌趋势相一致。自八月以来，主要 DeFi 协议的借贷量大幅下降，交易者减少了杠杆和风险敞口。

CryptoQuant 报告称，作为最大的 DeFi 借贷平台之一，Aave 的稳定币 USDT 和 USDC 的周借贷量下降了69%，从6.2亿美元的高峰降至11月底的19亿美元。

这种收缩与更广泛的市场下行趋势密切相关，表明用户正在积极减少杠杆，而非投入新资金。

尽管新借贷大幅回落，Aave 仍保持着163亿美元的未偿贷款，显示出即使在压力时期 DeFi 信贷市场的规模。

借贷量的减少清楚地表明，去中心化市场中的投机风险正在降低，CryptoQuant 报告指出。

CeFi 借贷显示出复苏的早期迹象

在市场调整期间，中心化借贷活动最初也呈现下滑趋势，但最新数据表明，可能出现分化。

CryptoQuant 还指出，尽管价格持续走弱，CeFi 平台开始看到借贷需求的回升。

在 Nexo 平台上，零售信用提款从七月中旬的3400万美元骤降至十一月中旬的880万美元。然而，随后的一个星期内，提款量强劲反弹至2300万美元，周环比增长155%。

这种行为表明，用户可能越来越倾向于以加密资产作为抵押进行借贷，而不是在低迷价格下出售资产。

复苏表明，CeFi 平台在市场下行期间充当了流动性缓冲，允许投资者在保持长期加密投资的同时获取现金。

中心化借贷在市场下行中的结构性作用

CryptoQuant 的分析强调了中心化借贷在市场压力时期的结构性重要性。虽然 DeFi 借贷在杠杆减少时迅速收缩，但 CeFi 平台通常会在投资者寻求灵活性和资本保护时吸收流动性需求。

Nexo 的累计信用提款在2025年达到了8.17亿美元，使其成为今年加密抵押借贷中最活跃的平台之一。

最新数据显示，中心化借贷为 DeFi 市场提供了补充，提供了不同风险特征和用户行为的替代借贷渠道。