币态网Pump.fun的利润引发“提取”争议
Pump.fun最近的现金流出再次引发了加密货币领域关于利润与“提取”之间界限的讨论。该平台在2025年第四季度的盈利表现尤为突出，数据显示其将资金转移至集中交易所的同时，报告了周期内最盈利的季度之一。
根据Arkham的数据，Pump.fun在过去24小时内向Kraken存入了约5万美元。
更为重要的是，历史流动数据的分析显示，Pump.fun在2025年第四季度的链外资金流出接近6.15亿美元。
这一数字迅速在社交媒体上传播，部分评论员将其视为周期内最大的一次利润提取事件。
支持者与批评者的意见交锋
根据DefiLlama的数据，Pump.fun在2025年第四季度的收入约为7410万美元，自推出以来的总收入接近9.356亿美元。
一位名为Loshmi的加密创作者表示，Pump.fun的总收入已接近10亿美元，且对空投的期待已大幅减弱。
pumpfun的收入几乎达到了1,000,000,000美元
目前空投的期待几乎为零
pumpfun现在可以轻松提取超过5亿美元的利润，完全不再回归加密市场
对此我并不感到意外，bullx、photon等也一样 pic.twitter.com/piY8BBqJmH
— Loshmi (@loshmi) 2025年12月29日他在帖子中提到，这类规模的平台可以轻松退出市场，带走数亿美元的利润，并将Pump.fun与“淘金热”时期的铲子销售者相提并论。
Jeffreycrypt也表达了类似的看法，认为当前周期清晰划分了建设赌场的人与在赌场内玩的人，最终收费者将成为赢家。
然而，另一些人对此表示反对，认为加密分析师TedPillow将第四季度的现金流出称为“本周期最大的一次提取”。
PumpFun在过去24小时内又提取了5000万美元。
仅在2025年第四季度，PumpFun就提取了近6.15亿美元。
这是本周期最大的提取事件。 pic.twitter.com/dwXeSVlCTE
— Ted (@TedPillows) 2025年12月28日与此同时，OpenSea大使及YouTube创作者Crypto Gorilla质疑为何Web3中的盈利常常被视为提取。他指出，用户并非被迫使用Pump.fun，平台也不应对个人交易损失负责。
为何每当一家web3公司盈利时，它就被称为提取？
我从未听说“英伟达这一季度提取了600亿美元”
没人强迫你使用Pumpfun或支付费用，它们也不对你的交易损失负责
你不必一直点击https://t.co/nUEIe1mbNz
— Gorilla (@CryptoGorilla) 2025年12月28日Pump.fun的收入激增掩盖了代币失败率
这一争论因早期的资金流动问题而变得复杂。去年11月，Pump.fun的匿名联合创始人Sapijiju否认了该项目出售超过4.36亿美元USDC的说法，称区块链追踪标记的转账是常规的财务管理，而非清算。
❌ https://t.co/BB5leCKHRh的联合创始人@sapijiju否认了4.36亿美元现金流出的说法，称USDC转账是常规的财务流动。#Pumpfun #Pumphttps://t.co/hOCodOUbU8
— Cryptonews.com (@cryptonews) 2025年11月25日他表示，这些资金源于PUMP代币的首次代币发行，并在内部重新分配以管理运营和资金流。随着Pump.fun的快速增长，收入数据为外界的审视提供了背景。
季度收入从2024年第一季度的245万美元增长至第二季度的4790万美元，再到2024年第四季度的2.073亿美元。
该平台在2025年第一季度达到季度收入的顶峰，达2.562亿美元，之后在剩余时间内有所降温。
尽管增长放缓，季度收入仍保持在7000万美元以上，远高于早期的基线。由于没有报告的收入成本，几乎所有费用直接转化为利润，使得该协议接近100%的毛利率。
与此同时，平台使用数据突显了这种增长的投机性质。在Pump.fun上创建的代币超过1482万个，但始终有不到1%的代币成功毕业。
在2025年11月，推出的514,000个代币中，仅有3220个达到了毕业标准。类似的比例在全年持续存在，尽管费用生成仍然强劲，但对可持续性的担忧依然存在。
Dune Analytics的日常收入和钱包活动图表显示，尽管2024年底和2025年初的投机高峰已消退，Pump.fun依然保持着相当数量的活跃用户和稳定的费用生成。
这种持续性使得该平台在本周期中继续位列最高收入的加密应用之一。
