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2026年将是风险偏好的投资年

VanEck宣布，尽管比特币打破了其传统的四年周期，2026年将被视为投资者的“风险偏好”年。首席执行官Jan van Eck指出，人工智能、私人信贷和黄金等领域在2025年底的市场调整后，展现出吸引力。

该资产管理公司的2026年第一季度展望强调，财政和货币政策的前所未有的透明度标志着与过去几年经济不确定性主导市场的显著变化。这与高盛预测的全球股票回报率11%形成对比，后者主要依赖于股票而非替代资产。

VanEck将这种改善归因于财政部长Scott Bessent对美联储政策方向的影响。

“Scott Bessent在2025年最后一周的播客采访中提到的观点非常深刻，我听了三遍，”van Eck表示，强调Bessent指出当前的利率代表了“正常水平”，而不需要激进的降息。

财政部长的框架表明，美联储将保持谨慎的货币政策，市场预期2026年仅有25到50个基点的利率调整。

VanEck强调，Bessent特别批评了COVID后过度的量化宽松，认为这导致了10%的通胀，令美国民众感到愤怒。

财政稳定与人工智能机会推动乐观情绪

美国财政状况显著改善，赤字占GDP的比例从COVID高峰期下降，有助于稳定长期利率。

VanEck预计2026年财政赤字将低于5.5% GDP，反驳了华尔街更为悲观的预测。

VanEck指出，GDP增长可能显著超过共识预期，Bessent提到分析师的预测“严重低估”，因为2025年第四季度的增长已达到4%。

“市场担心我们将在2026年5月选出新的美联储主席，而特朗普对美联储的控制过于强大，”van Eck在季度视频报告中解释，随后表示Bessent的基础工作使得平稳确认变得可能。

根据VanEck的分析，人工智能的估值在2025年底的调整后已恢复到吸引人的水平。

“我希望能向你们展示泡沫已经破裂，现在是重新配置人工智能投资的时机，”van Eck在视频中表示，指出依赖债务进行数据中心建设的公司股价从夏季高峰回落超过50%。

Oracle作为一家多元化科技公司，尽管对代币和计算能力的需求强劲，其股价仍大幅回调，van Eck称之为“鼻血水平”。

与人工智能电力需求相关的核能股票也经历了显著的重新定价，为中期投资者改善了风险回报比。

私人信贷和黄金作为替代投资机会

经过艰难的2025年，商业发展公司现在提供了有吸引力的价值，收益率达到9%，尽管市场对浮动利率债务的风险和私人市场中的孤立欺诈案件表示担忧。

VanEck指出，像Ares Capital这样的管理公司，其估值从50倍的预期收益降至约35倍，回归历史范围。

“一位著名的华尔街首席执行官曾说私人信贷市场中有蟑螂。我认为这些担忧被夸大了，但价格合理，再次成为机会，”van Eck表示，承认之前的谨慎，但现在看到有吸引力的入场点。

黄金作为全球货币资产的结构性重新崛起，受到中央银行需求和全球对美元依赖下降的推动。

VanEck认为，委内瑞拉近期的发展加剧了地缘政治不确定性，进一步推动了对贵金属的需求，因为各国政府意识到美国愿意没收资产或进行军事干预。

尽管黄金在短期图表上看似技术上延伸，van Eck将回调视为在他预计将持续到2028年及以后的多年度趋势中的买入机会，并称之为“范式转变”，类似于1971年脱离金本位的转型。

比特币周期破裂使短期展望复杂化

比特币的传统四年周期在2025年破裂，给通常在减半后强劲的前半段带来了不确定性。

VanEck对接下来的三到六个月表示谨慎，指出比特币在2025年是表现最差的资产，尽管未经历其特有的三年高峰期。

“比特币的传统四年周期在2025年破裂，短期信号变得复杂，”展望中指出，VanEck的同事Matthew Sigel和David Schassler对近期的看法更为乐观。

这种谨慎的态度与CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju的警告一致，他指出比特币的资本流入“完全枯竭”，因为资金流向股票和贵金属，预计在2026年第一季度将出现横盘交易。