币态网比特币价格发出警告，近半供应处于亏损状态
目前，近900万比特币（约占流通供应的45%至46%）处于亏损状态，这一情况在历史上通常会导致市场剧烈抛售或开启晚期积累窗口。
上一次这一指标达到类似水平是在2023年1月，当时FTX崩盘后市场经历了长时间的整合，而非快速反弹。
当前的市场格局是每位持有比特币的交易者需要思考的问题。
指标读数：约900万比特币（占供应的45%至46%）处于亏损状态，短期持有者的未实现损失达到1139亿美元。
历史背景：类似情况曾在2023年1月（FTX崩盘后）、2022年中和2018年中出现，均在此之前经历了25%以上的进一步下跌。
当前价格：比特币交易价格接近65,200至66,689美元，约比2025年10月超过126,000美元的历史高点低47%。
关键水平：63,000美元是不能突破的立即支撑位；69,000美元是1个月持有者的实现价格，也是首个重要阻力位。
关注事项：ETF每周流入总额、鲸鱼钱包活动，以及比特币影响指数（目前为57.4）是否加速进入“高影响”区域。
当一半的供应处于亏损时，历史有明确的信息
关注的指标是亏损供应的百分比——每个最后一次链上交易价格高于当前价格的币种都被视为亏损。
在当前接近65,200美元的水平上，这一群体已增至近900万比特币，最近的低点接近1000万比特币。长期持有者（持有超过六个月的币种）中有460万比特币（占其总持有量的30%）处于亏损状态，面临自2023年以来最糟糕的损失情况。
以往的情况表明了一致的趋势。在2018年中，类似的亏损供应读数曾导致进一步50%的崩溃，跌至3,200美元的低点。
2022年中也出现了相同的信号，随后市场经历了17,500美元的抛售底部。2023年1月是个例外——信号出现，但强制抛售已基本耗尽，市场在没有第二次洗盘的情况下复苏。
2023年时，重要的区别在于缺乏大规模的卖方压力。这一区别在现在同样重要。
CryptoQuant的分析师指出，“当如此大比例的供应变得不盈利时，市场要么进入抛售阶段，要么进入晚期积累区域”，核心问题在于卖方的主导力量——是强制平仓者还是耐心的积累者。目前的数据倾向于前者。
当前比特币链上设置是价格底部还是崩溃的前兆？
截至目前，现货比特币ETF年初以来已出现30亿美元的净流出，投资者的平均入场价格为83,956美元，当前价格下的纸面损失达到23%。
仅ETF参与者上周每天就抛售超过600比特币。推动ETF流出的风险厌恶情绪加剧了已经紧张的链上状况，鲸鱼在过去一周内减持超过43,000比特币。
比特币影响指数达到57.4，进入Checkonchain所定义的“高影响”区域，历史上与价格大幅波动相关。
1个月持有者的实现价格接近69,000美元；1至3个月持有者的实现价格接近90,000美元——这两个水平现在都成为了阻力位，而非支撑位。
Glassnode的Sean Rose指出，“持续的亏损实现伴随反弹，而非单次剧烈抛售”是这一轮下跌的定义特征，该过程从126,000美元的十月高点逐步展开，经过100,000美元、90,000美元和80,000美元，没有出现单日的恐慌成交。
目前，关键在于资金流动和市场承受的压力。如果ETF需求回归强劲流入，例如每周500万美元，且鲸鱼持续在弱势中买入，供应将再次收紧，比特币有望重新夺回69,000美元并进一步上涨。
但目前更现实的情况仍然是价格在63,000美元和69,000美元之间的压缩，市场在处理所有亏损供应，没有出现恐慌性抛售，仅有缓慢的磨蹭和波动，缺乏明确的方向。
危险区域位于63,000美元，因为如果该水平在日线收盘时突破，可能会引发另一波清算，尤其是短期持有者，这将迅速将更多供应压入市场。
关注每周的ETF流动数据作为领先指标——在过去六个月中，它比任何链上指标更可靠地预测比特币价格方向。任何单周净流入超过10亿美元的情况都是牛市启动的最明确信号，而鲸鱼每周超过43,000比特币的流出加速则是熊市的触发信号。
这六个月持续的熊市条件导致了这一亏损供应的形成，并非单一冲击，这正是使得时机把握更加困难的原因。市场可能需要一个尚未出现的抛售日。
