币态网本周市场开局活跃，尽管周一表现强劲，但整体市场依然偏弱。现货 DEX 交易量和活跃贷款维持在高位。本周即将推出 Meteora 的 MET 代币，市场关注其公允价值定位。
主要指数表现
BTC 本周较上周五低点反弹 7%。Launchpad 板块在周一表现突出，成为涨幅最大板块，而 AI 板块则回调明显，走势与前一周形成反转。
周线来看，Launchpad 板块近期持续强劲，仅次于黄金板块。黄金周一收盘接近历史高点。大多数指数在经历清算事件后，周线仍呈下跌趋势。值得一提的是，BSC 上的 Launchpad AUCTION 成为 Launchpad 板块中唯一周线上涨的个股，涨幅达 46%。
虽然短期内部分板块有所回升，但过去 30 天内，加密货币相关指数整体下跌。10 月 10 日的清算事件导致市场普遍走弱，仅黄金、加密矿工、人工智能和股票指数保持相对强势。
VIX 指数上周五一度飙升至 29，随后回落至 18。标准普尔 500 和纳斯达克指数周一收高，距离历史新高仅一步之遥。
ETF与DATCO资金流动
ETF 资金流入持续低迷。周一数据显示，BTC 净流入 4000 万美元，ETH 净流入 1.45 亿美元，SOL ETF 净流入 2700 万美元。上周整体 ETF 净流出约 15 亿美元，部分抵消了 10 月初的增持势头。SOL ETF 是唯一实现净流入的产品，净流入 1400 万美元。
在 DATCO 领域，BMNR 以 3,236,014 ETH 持仓领先，占 ETH 总供应量的 2.67%。自 8 月底以来，BMNR 持仓量增长近 70%，市场份额从 50% 提升至 65%，而其他 ETH DATCO 持仓基本持平。
BMNR 在 ETH DATCO 的交易量中占据 60-85%，流动性最强。这种优势使其更受大型资金配置者青睐，同时也降低了 ATM 股票发行对价格的影响。BMNR 已成为 ETH DATCO 领域的主导者。
SOL DATCO 的情况则较为复杂。福特公司持股规模最大，主要通过 PIPE 发行获得。尽管已进行 40 亿美元的 ATM 发行计划，但福特尚未通过 ATM 股票实现显著增持。整体持股量增长缓慢，HSDT 最近升至第二位。
SOL DATCO 交易量分布趋于均衡，福特占 SOL 总持仓约 43%，但交易量仅占 10%，显示其股票周转率较低。这也解释了福特 ATM 发行量有限的原因。
ETH 领域 BMNR 已成为明显领头羊，而 SOL 领域的主导公司仍在竞争。预计未来一个月，交易量将进一步集中于头部企业。
Meteora (MET) 代币发行与估值
Meteora (MET) 代币发行（TGE）定于 10 月 23 日举行。与近期部分项目不同，Meteora 不进行预融资，而是通过空投分配代币，受益对象包括 Mercurial 持币者、Meteora LP、JUP 质押者及合作伙伴。空投接收者可直接获得解锁的 MET，或选择在发行时提供流动性以赚取交易费，最高流通量占总供应量 10%。
Meteora 由 Solana 最大 DEX 聚合器 Jupiter 团队于 2023 年 2 月推出，前身为 Mercurial 金融。因 FTX/Alameda 持有大量 MER，团队决定以新代币 MET 重建平台。团队承诺将 20% 的 MET 分配给 Mercurial 持有者，实际分配为 15% 给持有者，5% 给受 FTX 影响的 Mercurial Reserve。此外，积分计划将分配 15% 的 MET。发行时，MET 的流通量为 48%，高于同类项目如 JTO、KMNO 或 JUP。
总供应量的 10%（1 亿 MET）将用于动态 AMM 池引导初始流动性，起始价格为 0.5 美元，对应 5 亿美元估值，流动性分布可达 75 亿美元。初期流动性池为单边 MET，早期买家以 USDC 兑换 MET。池费初始较高，后续将逐步下降。
MET估值分析
Solana 上的 DEX 通常缺乏前端护城河，Raydium 就曾因 PumpSwap 转移分级代币而损失大量交易量和收入。Meteora 通过与 Jupiter 及 Launchpad 合作伙伴垂直整合，提升分销能力。Jupiter 已成为链上交易的重要入口，Meteora 也与 Moonshot 合作推出 Launchpad，吸引了 Believe、BAGS、Jup Studio 等新伙伴。近期 Launchpad 每周为 Meteora 贡献 20 万至 80 万美元收入，主要来自 Believe 和 BAGS。
Meteora 过去 30 天内各池总收入达 880 万美元，链上活跃度较低时每周仍保持约 150 万美元。超过 90% 的收入来自 memecoin 池，费用等级高于其他池类型。
以 Raydium 和 Orca 为可比公司，二者今年以来的 30 天年化市销率在 9 倍左右。ORCA 在各回溯期内市销率约为 6 倍，RAY 近期因收入下滑溢价交易。Meteora 年化收入预估在 7500 万至 1.15 亿美元之间。
综合各项数据，MET 代币上市后合理市销率预计为 6 至 10 倍，对应流通市值在 4.5 亿至 11 亿美元区间。当估值超过 10 亿美元时，MET 相较于同类项目已偏高，若突破 20 亿美元则需显著提升收入以支撑估值。
