币态网美联储的警告与市场反应
Ray Dalio发出警告，认为美联储停止量化紧缩标志着一个危险的“刺激泡沫”循环的开始，而非对经济疲软的回应。
这位亿万富翁投资者及桥水基金创始人指出，美联储从缩减资产负债表转向扩张，反映出经典的债务周期末期动态，可能会导致黄金和比特币在崩溃前大幅上涨。
美联储宣布将于2025年12月1日结束量化紧缩，转而维持6.5万亿美元的资产负债表，并将机构证券收入重新投资于国债，而非抵押贷款支持证券。
Dalio认为，这不仅仅是一个“技术性操作”，尤其是在财政赤字和私人信贷强劲增长的背景下。
与此同时，标准普尔500指数的收益率为4.4%，略高于10年期国债的4%，使得股票风险溢价仅为0.4%。
历史性的转变：从刺激到泡沫
Dalio强调，以往的量化宽松是在经济收缩、资产估值下降、低通胀和宽信用利差的情况下进行的。
而当前的环境则截然相反，股市屡创新高，经济年增长率为2%，失业率仅为4.3%，通胀率超过美联储的2%目标，达到3%以上。
他警告称：“这次的宽松将是进入泡沫，而非崩溃。”他指出，人工智能股票已经根据他的指标显示出泡沫迹象。
财政赤字的激增、国债到期日的缩短以应对长期债券需求疲软，以及中央银行资产负债表的扩张，构成了他所称的“经典的债务周期末期动态”。
市场分析师也对此表示担忧。
Cristian Chifoi指出，尽管关于量化宽松和紧缩的叙述占据讨论主导，但实际上流动性在2022年10月至12月之间开始涌入市场，反向回购计划成为这一过程的关键。
Ted Pillows警告称，历史上对流动性条件敏感的加密市场，可能在实际量化宽松开始之前不会触底。
他提到，2019年美联储暂停量化紧缩后，替代币经历了40%的下跌，直到新一轮刺激措施到来。
黄金因流动性变化而上涨
黄金对政策转变作出了剧烈反应，经过初期波动后，价格回升至每盎司4000美元以上。
世界黄金协会报告称，2025年第三季度全球需求同比增长3%，达到1313吨，投资需求创下季度最高纪录，期间金价创下13次历史新高。
Dalio解释了推动黄金吸引力的机制：在零收益的情况下，黄金交易价格约为4025美元，而10年期国债收益率为4%，投资者必须预期黄金价格年均上涨超过4%才能选择黄金而非债券。
他表示：“通胀率越高，黄金的价格就会越上涨，因为大部分通胀源于其他货币的价值和购买力因供应增加而下降，而黄金的供应并没有明显增加。”
各国央行的购买量同比增长10%，波兰宣布扩大购买计划，巴西自2021年7月以来首次恢复购买。
然而，在金融不确定性和危机时期，比特币的表现优于黄金和其他风险资产。
崩溃前的上涨
Dalio最严峻的警告是，预计美联储资产负债表的扩张和利率的下调，加上巨额财政赤字，将构成“美联储与财政部之间的经典货币与财政互动，以实现政府债务的货币化”。
这一动态将推动实际利率下降，压缩风险溢价，扩大市盈率倍数，尤其是促进长期资产的增长，如科技和人工智能股票，以及包括黄金和通胀挂钩债券在内的通胀对冲资产。
他总结道：“可以合理预期，类似于1999年末或2010-2011年，可能会出现强劲的流动性上涨，最终将变得过于风险，必须加以遏制。”
他补充道：“在这种上涨期间，正是出售的理想时机，尤其是在足以遏制通胀的紧缩措施到来之前。”
