币态网花旗银行近日发布报告，首次对Strategy公司（MSTR）进行评级，给予其“买入/高风险”评级，并设定目标价为485美元。花旗认为，Strategy的股价走势高度反映比特币的市场表现，在行情上涨时涨幅更为明显，但若比特币价格回落，投资者亦可能面临较大损失。
发布报告时，Strategy股价约为301美元，盘中上涨约1.5%，而比特币价格则在108,109美元附近波动。花旗对Strategy持乐观态度，主要基于其预测比特币未来12个月将升至181,000美元，较当前水平上涨约63%。
Strategy股价走势图（图片来源：财经数据平台）
花旗目标价的依据
花旗分析师根据对比特币未来一年的走势预期，以及Strategy股票相较于其净资产价值（NAV）溢价的历史区间（25%至35%），给出了485美元的目标价。该估值反映了Strategy股票通常是比特币收益率2.5倍至3.5倍的放大器，使其成为比特币价格变动的高杠杆代表。
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报告指出，Strategy股票为投资者提供了放大比特币行情的机会，在牛市周期中有望获得较高回报。但花旗也警示其高风险属性：若比特币下跌25%，且NAV溢价由35%转为10%折价，Strategy股价可能下跌约61%。
比特币储备战略的演变
花旗报告回顾了Strategy自2020年起，在执行董事长迈克尔·塞勒带领下，将比特币纳入公司“数字资产库”模式。这一转型使公司由传统软件企业转为比特币持有平台，成为企业比特币投资策略的典范。
Strategy持续通过发行可转换债券、优先股和基于NAV溢价的股票融资，扩大比特币持仓。这一系列举措进一步确立了其作为比特币杠杆代理的市场定位。
持续增持比特币
根据最新披露，Strategy在花旗发布报告前一天又购入168枚比特币，平均价格为每枚112,051美元。
此次收购后，Strategy累计持有比特币达到640,418枚，稳居全球企业比特币持有量前列。
报告还提到，Strategy的“比特币收益率”（年初至今每股完全稀释后BTC增幅）是其NAV溢价的核心驱动因素。这一指标持续影响投资者情绪，巩固了Strategy在公开市场上作为比特币投资代表的地位。
总结观点
花旗的分析显示，Strategy已成为押注比特币长期上涨的高风险高回报投资工具。其目标价体现了对比特币继续走强的信心，但也提醒投资者关注潜在的波动风险。
随着比特币不断影响企业资产结构，Strategy成为传统资本市场追随比特币趋势的典型案例。
