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全球稳定币市场在经历一段快速增长后，现已基本停滞，显示出整合的特征。Quantitative yield协议的联合创始人Jimmy Xue指出，新监管政策、流动性限制以及实际收益率的上升正在抑制新发行量。

Xue在向Cointelegraph分享的报告中提到，尽管稳定币监管有所进展，但美国和欧洲更严格的框架迫使机构发行方持有更高质量的储备资产，并承担增加的合规成本，从而减缓了净发行速度。

此外，美国国债的高实际收益率提高了持有无直接收益的稳定币的机会成本，这一变化抑制了投机性铸币行为，强化了稳定币在支付、结算和短期流动性中的基础设施作用，而非作为高增长投资工具。

Xue表示：“近期稳定币市值的持平主要是2025年爆炸性增长后的整合阶段。”他指出，机构投资者正逐步适应美国GENIUS法案和欧盟《加密资产市场框架》下的更严格流动性要求。

Xue补充称，整体谨慎的宏观经济环境以及国债收益率的竞争进一步降低了快速扩张的需求。

行业数据显示，自2025年10月以来，全球稳定币市场总量基本保持稳定，法币锚定代币的流通量约为3100亿美元，而在2024年1月至2025年初期间，流通量曾翻了一番以上。

稳定币供应与市场压力

稳定币供应增速在加密市场经历10月10日流动性冲击后的急剧抛售后趋于平缓，这并非偶然。当时，集中化与去中心化交易场所共触发约190亿美元的强制去杠杆操作，成为该领域最大规模的杠杆解除事件。

此后，协调抛售、资金压力上升以及持续的风险厌恶情绪导致数字资产价格反复下跌，尚未出现持续复苏。

通常，稳定币供应在投资者活动增加时扩张，因为交易者会将资金上链以利用杠杆、在资产间轮换或将资金暂存为美元锚定代币以等待新机会。当风险偏好下降且杠杆被解除时，这类需求往往减少，新发行放缓，有时甚至导致净赎回。

与此同时，稳定币收益问题在美国引发关注。随着银行加强游说，拟议中的CLARITY法案讨论如何监管及规范数字资产发行人的活动，是否允许收益型稳定币成为焦点。银行团体认为，收益型稳定币可能与传统存款和货币市场产品竞争，增加金融稳定性和监管公平性的担忧。

Circle（USDC发行方）CEO Jeremy Allaire在达沃斯世界经济论坛上表示，银行业对稳定币收益的担忧“毫无根据，完全荒谬”。

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