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CryptoQuant的分析师Darkfost提到，过去三个月比特币期货的未平仓合约数量从381,000枚下降到314,000枚，降幅为17.5%。这发生在10月初价格回撤约36%之后，显示出市场正在经历一个去杠杆的阶段。
不过，Darkfost指出，自1月1日比特币期货未平仓合约创下540亿美元的八个月低点以来，截至1月19日已回升至超过610亿美元，表明未平仓合约的增长可能正在推动市场复苏。
该指标在1月15日更是触及660亿美元的八周高点。
分析师表示：“当前未平仓合约的逐步恢复迹象，暗示市场风险偏好正在缓慢回升。”他补充说：“如果这一趋势持续并增强，可能会进一步支持看涨动能的延续，尽管当前的反弹仍相对温和。”
未平仓合约是指尚未结算的加密衍生品合约的数量或名义价值，反映了市场上有多少活跃的押注。
当未平仓合约上升时，意味着更多交易者建立了杠杆头寸，显示市场信心和风险偏好的增强；反之，未平仓合约下降则表明投资者在去杠杆，降低风险敞口。
去杠杆的市场影响
从更宏观的角度来看，期货的未平仓合约仍比10月初创下的920亿美元历史高点下降了33%。
分析师上周表示，这一现象也可视为一种“去杠杆信号”，通常预示着市场底部的形成，有效重置市场，为潜在的看涨回暖创造更强的基础。
比特币期权的崛起
Coin Bureau的联合创始人兼首席执行官Nic Puckrin指出，上周比特币期权的未平仓合约已超过期货合约。
期货合约是针对比特币价格方向进行杠杆押注的合约，交易者需在约定的价格和日期进行买卖，若行情不利则会被强制平仓。而期权则赋予买方权利而非义务，可以按行权价进行交易，因此更有助于降低市场波动性和整体稳定性。
根据Checkonchain的数据，各大交易所的比特币期权未平仓合约总值为750亿美元，而期货的名义价值为610亿美元。
“这表明巨鲸正在通过对冲和到期结构机制建立能影响价格的头寸，而不仅仅是单纯的涨跌押注，”Puckrin表示。“强平连锁反应将减少，市场关键价位的粘性增强，散户杠杆更容易被困于重要价格区间。比特币市场正在逐步向一个结构化金融体系转变，而不再是单纯的赌场。”
目前，Deribit作为行业最大的衍生品交易所之一，其行权价为100000美元的期权未平仓合约达20亿美元。
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