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根据国际清算银行（BIS）的数据，散户在黄金和白银ETF上的“主导型狂热”以及杠杆持仓的增加，推动了贵金属价格的上涨。最新报告指出，散户在过去六个月的黄金购买量增长了三倍，而华尔街的抛售在过去四个月中加速。
国际清算银行在本周一发布的季度报告中提到，散户的投资热情通过交易型开放式指数基金（ETF）得以体现，为贵金属的异常波动奠定了基础，并延续了自2025年以来的涨势。
根据Kobeissi Letter的引用，自2025年第二季度以来，散户投资者已累计购买约700亿美元的黄金ETF，而过去六个月的购买量更是翻了三倍。
Kobeissi Letter指出，散户投资者对贵金属的押注已达到全力以赴的程度。
过去一年中，黄金价格上涨了60%，这引发了一些加密货币支持者的猜测，认为这可能是以牺牲比特币为代价，因为比特币与黄金同为价值存储资产，存在竞争关系。
国际清算银行的数据显示，自2025年第三季度末至2026年第一季度末，散户的资金流入从约200亿美元迅速增至约600亿美元，增长了三倍。
然而，自11月中旬以来，机构资金开始流出，并在1月贵金属市场调整后进一步加速。
杠杆爆仓放大大宗商品跌幅
比特币并非唯一受到高杠杆波动影响的资产。
国际清算银行报告指出，2026年1月下旬至2月，黄金和白银等贵金属价格出现大幅回落，杠杆ETF的每日再平衡和追加保证金引发的被动平仓进一步加剧了波动，尤其是在白银市场。
报告还提到，小规模的投机性衍生品交易者在市场崩盘前建立了高杠杆的多头头寸。
目前，黄金价格较1月下旬的历史新高下跌了9%，而白银的跌幅更为显著，达到了34%。
国际清算银行表示，这一突发的价格急挫及贵金属波动的激增，凸显了散户资金流动的影响，杠杆ETF的被动卖出和大宗商品交易顾问的行为共同放大了价格波动。
美元走强，大宗商品与加密货币齐跌
国际清算银行总结指出，金银价格的下跌与美国货币政策预期变化及美元表现密切相关。根据DXY美元指数，自1月下旬以来，美元累计上涨了4.7%。
“贵金属的暴跌表面上与美元走势及货币政策预期变化一致，但与更广泛的基本面变化并不完全吻合。”与此同时，自去年10月高点以来，加密货币市场的总市值已下跌约43%，主要由于散户情绪和对数字资产的兴趣减弱，市场持续处于熊市状态。
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